中國企業債務飆至12萬億美元 或將超越美國

經濟下行或進一步考驗高投入、高負債的發展模式。昨日，標普發布數據稱，截至去年年底，中國非金融類公司的債務總額共有12萬億美元，為GDP的120%。對此，南都采訪了多位金融界人士均認為，在當前經濟下行階段，企業負債規模仍維持較高的增長，而隨著國內流動性趨緊，融資成本升高，部分產能過剩行業或出現違約。

　　年底或將超越美國

　　標普數據顯示，截至去年年底中國非金融類公司的債務總額共有12萬億美元，為G D P的120%。并預計今后兩年里，中國非金融機構的企業債券市場規模將超越美國，成為全球第一，此后規模還會超過美國和歐元區之和。其中，到2014年底，中國非金融企業持債規模將為13.8萬億美元，美國為13.7萬億美元。

　　事實上，在高負債的基礎上，目前企業債規模仍以前所未有的速度增長，對945家大中型上市公司的研究報告顯示，這些公司的債務從2008年12月到2013年9月暴漲了160%，從1 .82萬億元增至4 .74萬億元。

　　相關數據顯示，目前在各個行業中，中國電力和建材企業是所有行業中杠桿最高的，截至去年9月底，這兩個行業的債務均是股權的兩倍。

　　而就在企業大規模舉債的同時，今年中國迎來兌付高峰。今年年初，發改委就曾表示，2014年是企業債券償債高峰，預計將有1000億元城投債券到期兌付。

　　產能過剩行業或爆發違約風險

　　對于高峰兌付，發改委曾表態，將允許平臺公司發行部分債券對“高利短期債務”進行置換，以低成本債務置換高成本債務，延長還款期限，降低融資成本，以確保不出現“半拉子”工程。

　　實際上，今年以來，中國企業債務安全成為市場關注的焦點。步入2014年以來，各類債務風險事件偶有發生，如春節前后以來，在信貸領域，出現多單信托產品兌付危機，而本周以來，銀行收緊地產貸款也成為市場關注焦點。

　　招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮在接受南都記者采訪時表示，一直以來，中國經濟以高投入、高負債的模式維持高增長，在以往，高增長掩蓋了高負債帶來的問題，而隨著經濟增長放緩，經濟增長、企業盈利能否承擔高負債成為考驗。

　　國海證券債券研究員高勇標昨日在接受南都記者采訪時則表示，目前看，城投債的債務安全問題由于具有政府背書，問題不大，但是民企，以及產能過剩的行業，如鋼鐵、造紙等負債問題出現違約的可能性較大。不過，劉東亮認為，從年初以來，中誠至金一號信托沒有打破剛兌，有神秘買家接盤等事件看，在信用風險暴露初期，政府有動力將風險壓下來，但政府能在多大程度上兜底兌付危機，需要看中央態度。標普的報告認為，出售資產和收購兼并將可能成為更多企業避免違約的選擇。

　　渤海證券崔喜君表示，當前中國正在力推經濟去杠桿，預計兩會后或是債務處理機制陸續出臺期，真正的實體經濟去杠桿或拉開帷幕。在經濟下滑幅度未超過管理層的心理底限前，因為是主動去杠桿，托底政策或難如以往及時出現。在去杠桿的負面影響超預期后，監管層基于系統性風險才會出臺相應托底政策。因此在此之前不應對托底預期過于樂觀。